一叶雨竹

阅前提示：本人不是庄家，不是股神，不是专业股评人士，仅是对大盘有一点愚见的普通散户。其主要目的是为了交流意见，提高自己的看盘水平，指导自己做股票的方向，没有用来误导他人之意，分析错误在所难免，各位朋友千万不要以此作为投资的依据，要结合自己的实际情况，做出正确的判断。

《中国股市和印度股市比较》2008年06月30日 10:23:29 中财网

编者按：中国有13亿人，印度人口超过10亿；同属经济高增的"金砖四国"。2007年，中国GDP逾3万亿美元，印度逾万亿美元；中印两国股市在过去表现突出：印度股市最近6年上涨7倍，中国股市最近上涨5倍；印度股市今年下跌34％，中国股市下跌47％；印度股市市盈率17倍，中国股市目前是21倍……比较两个国家的经济与股市，不仅对股民，对管理层，对经济学者都是一次思考和借鉴。《大众证券报》本期刊出"中印股市比较"，以飨读者。

A、印度股市：牛长熊短
　　尽管印度股市今年以来跌势较猛，但是目前跌幅还远小于上证综指。截至本周四，印度SENSEX指数自年初高点21000点调整以来，最大跌幅仅34％。而上证综指最大跌幅达56％。来自Bloomberg的数据显示，目前印度SENSEX30种成份股的静态市盈率为17倍，较07年底的26倍下降了35％。中国A股静态市盈率仍高达21倍。
　　印度股市不仅今年比A股抗跌，而且这一轮牛市也比A股时间更久，涨幅也更大。早在2001年下半年，印度SENSEX指数就触底2600点后回升，从此开始牛市之旅，而且这一涨就是6年多，至2008年年初，创出了21000点的历史高点，最大涨幅708％。而上证综指的这轮牛市始于2005年下半年，至2007年10月见顶，历时仅2年，最大涨幅仅514％。由此可见，印度和中国的此轮牛市并不属于同一个性质的牛市周期，而且迄今为止，A股市场尚未出现时间跨度如此之长的单边大牛市。
　　不仅本轮牛市表现出色，在印度证券市场的发展史上，大幅度的波动也十分罕见，即使在1987年"美国股灾"及1990年海湾战争期间，其波动幅度也不大。1997年，当东南亚经济危机暴发后，印度股市只受到轻微影响且恢复迅速。2001年，全球股市因网络泡沫破灭而走熊，印度股市也遭遇了近10年来最严重的一次下跌，但SENSEX指数最大跌幅也只有22％，而且此后便迎来了长达6年多的长牛市。
　　"印度象"这种"牛长熊短"的格局恰恰和"中国龙"的"牛短熊长"相反，这一现象非常值得我们的管理层深思。
　　B、印度股市的长牛理由
　　印度股市之所以能诞生长牛，首先与宏观经济和上市公司基本面表现出色密不可分，真正体现了经济晴雨表的功能。与中国争夺世界工厂不同，从1991年开始，印度重点培育了以软件为核心的第三产业，以及金融服务业，并以此为龙头，拉动GDP连续多年高速增长。2007财年，印度的GDP为1.01万亿美元，增长率为9％，人均为920美元(中国GDP为3.01万亿美元，人均为2280美元--编者注)。
　　其次，印度拥有一套完善的、与国际市场接轨的金融制度，印度股市的监管部门--印度证券交易委员会(SEBI)监管严厉。比如，2005年5月，印度证交会就严厉处罚了瑞士银行证券亚洲公司(UBS)"在1年内禁止发行与印度证券相关的离岸衍生金融产品"，原因是UBS涉嫌在印度股市操纵股价。
　　第三，颇有争议的国际化也是印度股市长期走牛的一个重要原因。1992年，印度开放证券市场，此后，大量的外国投资者开始涌入印度，开启了印度证券市场的国际化进程。2005年，印度证券市场共吸引了107亿美元的外国投资，仅次于中国台湾列第二。2007年，外国热钱通过"参与凭证"等衍生品投入到印度的股票资产规模已高达890亿美元。
　　曾在印度也有过投资的深圳旗隆公司董事长代雪峰向《大众证券报》表示，2006年初，印度股指冲上10000点后，进一步吸引了大量外国热钱的流入，这些资金重点投资了钢铁、基建、金融等股票，从而裹挟着印度股指从10000点再度起飞，用时仅一年半，就冲上21000点。
　　C、跌幅小于中国的深层次原因
　　今年初印指冲上21000点历史新高后，股票市值也越过了1.3万亿美元，远超1.01万亿美元的GDP。此后，上涨乏力的印度股市步入调整，不时出现的急挫甚至让人心惊肉跳，最让人过目难忘的是今年五月的大盘"两度跌停"事件。5月17日和22日，由于跌幅过大，印度股市均在盘中停牌，尤其是22日，印度孟买证交所大盘开盘仅几分钟就下跌10％，触发了停板机制而暂时停止交易。
　　尽管如此，印度股市今年的累积下跌仅为34％，远远小于A股。
　　为什么印度股市比中国股市涨得多而跌得少呢？主要原因有两个：一是顶峰泡沫不同，印度股市在到达21000点时，市盈率为26倍，A股为50倍，证券市值占GDP比重印度为130％，A股达到180％；另一个原因是监管调控方面的即时有力。印度是一个全开放的自由市场，外资的进出十分方便，但对股市的影响还没有中国A股这个相对封闭的市场大。在调控股市的力度和艺术上，中国A股不如印度。
　　D、中印股市：忧虑仍在
　　虽然印度也拥有大量的外汇储备，但是两者却有着本质上的区别。截至08年2月，印度的外汇储备是3012亿美元，超越中国的台湾居世界第4位(中国是1.65万亿美元--编者注)。然而，印度近两年一直是大额贸易逆差，为1241亿美元，但是印度的外汇储备却由1500亿美元又增加了1500多亿美元，上升至3012亿美元。知名学者谭智元认为，这无疑都是从资本项目而来的，是从股市上弄钱补贸易上的巨额逆差，是一个重大的隐患。
　　印度的另一大忧虑在汇市上。在连续升值九年半之后，今年初，印度卢比与股市一道步入了下跌。至周四，1美元兑42.685印度卢比，较年初的39.3卢比贬值逾7％，不仅是亚洲表现最差的，也是"金砖四国"(B巴西、R俄罗斯、I印度、C中国)中唯一走跌的货币。
　　货币走软只是一个表象。事实上，由于食品和能源价格高企导致的全球性通胀给印度经济也带来了较大的压力，而且印度所需石油近三分之二需要靠进口。6月4日，印度将汽油零售价提高11％，至每升50.52卢比，约合1.19美元，8.2元人民币(中国6月19日93#汽油提至6.2元/升--编者注)，同时将柴油和液化石油气的零售价也分别提高了9％和17％，这是印度12年来成品油提价幅度最大的一次。统计数据显示，在截至6月7日的一周里，印度的通胀率从前一周的8.75％上升到了11.05％，创13年来新高。
　　21日，执政的国大党领导层为此召开紧急会议。24日晚，印度央行宣布上调短期贷款利率50基点至8.5％(中国1年贷款利率5.85％--编者注)，同时上调准备金率50基点至8.75％(中国准备金率17.5％--编者注)。此前在11日，印度央行刚加息25基点。两周之内两度加息并上调准备金率，印度治理通胀的货币政策似乎比中国还狠。然而，这还没完，印度央行的下一次政策调整会议已定在7月29日召开。分析师普遍预计还将加息25-50个基点。
　　中国和印度两个崛起中的文明古国，股市和经济能否渡过危机，已经成为全世界关注的焦点。

补充印度股市大牛市前的背景资料：
印度股市某种程度上也是“政策市”。没有1991年的经济改革，就没有股市的启动。而九十年代的政局不稳定、政策缺乏持续性，也造成了长达近十年在2千点至4千点之间的盘整。2004年国大党执政，经济学家曼辛格出任总理，一定程度上刺激了国内外投资者的信心，激发了蕴藏多年的市场潜力，暴发出极大的能量：从01年下半年开始算，指数从3千起步（实际为2594点），2007年10月29日突破20000点，直到08年初的21000点才开始调整（接下来的调整上文有表述），牛市了整整6年！最大涨幅708%！

雨竹关注到其中两个比较有意思的点位，跟目前的A股调整点位及其相似：2000年到印度股指到达6千点（实际为6150）历史新高后，再次被腰斩，跌回2001年的3千点（实际为2594）以下，然后开始了一波长达6年股指直上20000点的大牛市！这个目前A股从07年10月的6124点到今天的2556点，从点数和跌幅来说极其相似！虽然我们不能判断或下定语未来的A股也讲产生一波更为波澜壮阔的牛市，但这个点位至少能给我们A股的投资者无限遐想。